新三板修订停复牌规则 挂牌公司“任性”停牌遭遏制

2021-07-22 作者:未知   |   浏览(

任性停牌一直是新三板市场痼疾。数据显示,截至现在新三板共有528家挂牌公司处于停牌状况,71家企业停牌时间超越1年,且多家公司未披露详细停牌缘由,仅表示正在谋划重大事情或谋划重大资产重组。

11月16日,全国股转公司新闻发言人表示,股转公司已启动停复牌规则修订工作,努力塑造审慎停、准时复、充分披的挂牌公司停复牌长效机制。业内人士指出,任性停牌或长期停牌不利于资金投入者的正常买卖与市场建设。新三板应打造多层次、适用不同企业不同状况的停复牌规则,达成挂牌公司少停牌、短停牌、快信披、早复牌。

停牌缘由多样

截至1月19日,528挂牌公司处于停牌状况,停牌公司总市值达3511亿元,占挂牌企业总市值近十分之一。按累计停牌自然日计算,244家公司停牌时间超越90天,占比46.21%;153家公司停牌时间超越180天,占比28.98%;71家公司停牌时间在1年以上,占比13.45%。

从现有数据看,龙磁科技以累计停牌963天成为新三板当下的停牌之王。2016年3月30日,公司发布通知,公司初次公开发行股票并在创业板上市的申请已被中国证监会受理。依据有关规定,公司股票自2016年3月31日起中止出售。2018年1月3日,公司招股说明书预披露,但到今天仍未被安排过会,公司股票因此一直处于停牌状况。

龙磁科技主要从事永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售,于2015年5月5日挂牌新三板。2018年上半年,公司达成营业收入2.58亿元,同比增长7.14%,达成净收益3383.21万元,同比增长6.49%。半年报显示,现在公司股东合计292人。

据不完全统计,除IPO以外,拟谋划摘牌事情、谋划重大资产重组、按期报告未准时披露等成为挂牌公司停牌的要紧原因。因上述四类缘由停牌的公司超越290家,占现在停牌公司总数的一半以上。从停牌时间看,谋划IPO事情停牌的公司多数停牌时间超越1年,因其他三类缘由停牌的公司多数停牌时间在1年以内。

部分公司因谋划摘牌事情,停牌时间长达600天以上,背后风险值得警惕。自2017年3月14日停牌以来,科菲特到今天未披露2017年年报、2018年半年报。此后,因股东之间存在纠纷并诉至法院,公司摘牌事情处于不确定状况。2018年4月,公司因环保违法被罚款62万元,因涉嫌污染环境罪公司董事长奚圣虎被实行逮捕,董事朱光华被实行指定监视居住;5月其主办券商中投证券发布通知,公司处于停产状况,其持续经营能力存在重大不确定性。

北京南山资金投入创始合伙人周运南觉得,部分因经营困难未准时披露按期报告,但到期之后仍未被强制摘牌,重要原因有3、一是该公司可能存在着重大未明确事情,包括各类违规违法事情,股转在等待这部分重大事情处置完毕;二是挂牌后在新三板二级市场有过买卖行为,新进了不少二级市场股东,股转为了保护中小资金投入者的合法权益,也不会立即推行强制摘牌;三是公司可能想借助政策漏洞达成恶意摘牌,以逃避正常摘牌步骤和异议股东的回购义务,股转对恶意摘牌紧急关注并严厉打击。

周运南指出,通过两年多的严厉强制摘牌处罚,与摘而不终的处置方案,通过不披露按期报告恶意摘牌的现象已经得到有效遏制。

影响买卖秩序

有些挂牌公司没准确披露停牌缘由。以天工科股为例,2018年3月2日,公司发布通知,因正在谋划重大资产重组事情,经申请公司股票自2018年3月5日起中止出售。后因有关事情存在不确定性,公司多次延期恢复出售。截至11月18日,公司累计停牌时间达259天,但到今天仍未披露重组事情具体内容。

统计发现,像天工科股如此以谋划重大资产重组事情或谋划重大不确定性事情为由停牌或长期停牌,但对具体内容讳莫如深的公司占到现有停牌公司总数的近三成。

东北证券研究总监付立春表示,这部分公司停牌可能出于以下几种目的:一是公司确实在酝酿一些重大资产重组事情,且有关事情存在较大不确定性;二是市场整体处于下行态势,公司寄期望于通过停牌防止市场对公司股价导致影响;三是公司股价持续下行,通过停牌来防范可能引发的资金问题和股权质押问题;四是公司存在一些不想披露的重大问题,选择停牌以争取时间解决问题。

付立春指出,无论是A股还是新三板,任性停牌或长期停牌对于资金投入者的买卖都会形成比较大的伤害。一般情况下,停牌时间越久,复牌后的股价表现会越差。试图通过停牌来遏制股价下行只能事与愿违,最后形成恶性循环。

因长期停牌导致股价狂跌九鼎集团就是一例。因正在谋划重大资产重组和非公开发行股票等重大事情,九鼎集团股票自2015年6月8日停牌,直到2018年3月27日公司股票才复牌,停牌时间累计超越1000天。停牌前最后一个买卖日九鼎集团股价报6.83元/股,彼时公司总市值超越1000亿元。复牌当天盘中股价暴跌近50%,最后收于3.42元/股,市值近腰斩。截至11月16日,九鼎集团股价收于1元/股,市值仅剩150亿元。

九鼎集团2015年半年报显示,截至2015年6月30日,公司股东合计3186名。其中,前十大股东持股比率合计61.91%。这意味着停牌前九鼎集团内部充斥着很多中小资金投入者,在经历近3年停牌后公司股价狂跌,这部分中小股东无疑损失惨重。

周运南觉得,因为坚持市场化管理方向,前期股转把停复牌的主动权和选择权交给了企业,不少公司则顺水推舟采取任性停牌、任意停牌。这对资金投入者及市场产生的直接影响有3、一是剥夺了资金投入者尤其是二级市场资金投入者的买卖权利;二是成为了新三板二级市场的一个不可预见和不可控风险,扰乱了正常的市场秩序;三是增加了资金投入者的财务本钱、时间本钱和机会本钱。

规范建设加快

新三板公司任性停牌、长期停牌问题饱受市场诟病。针对市场呼声,今年以来全国股转公司加快了有关规范建设,挂牌公司无理由长期停牌或面临终结。

9月7日,全国股转公司新闻发言人表示,今年1-8月全国股转公司共对10家无合理理由长期停牌的公司推行了强制复牌手段。发言人透露,将按期排查长期停牌公司状况,对无合理理由停牌的公司,全国股转公司将依据有关规定对其股票推行强制复牌。

十月26日,全国股转公司发布多项新规,明确挂牌公司因重组事情初次停牌不能超越3个月,延期复牌的累计停牌不能超越6个月。除重组事情依法须经有关部门前置审批或涉及重大无先例事情的情形外,中止出售后6个月内仍没办法披露重组预案或重组报告书的,公司应当终止重大资产重组,并在有关通知披露后的2个出售日内申请股票恢复出售。

证监会近日发布《关于健全上市公司股票停复牌规范的指导建议》,主要包括确立上市公司股票停复牌的基本原则,压缩股票停牌期限,强化股票停复牌信息披露需要,加大规范建设。新规颁布后,多家上市公司宣布提前复牌。这对新三板市场建设具备积极的指导意义。

周运南觉得,新三板停复牌规则的修订,将从规范上进行源头规范,有益于挂牌企业有规可依、有规必循,也便捷全国股转公司违规必究、执规必严,有益于切实保护资金投入者的知情权和买卖权。期望监管层能结合新三板的实质状况进行改革健全,做到少停牌、短停牌、快信披、早复牌。

付立春强调,新三板公司数目多,规模、行业、成长性、多样性千差万别。假如颁布统一详尽的停复牌规则,并对所有公司严格实行,操作起来可能比较困难。从成效上看,可能对于一部分公司而言太严格,对另一部分公司而言又太宽松。因此,应当第一打造一个原则性框架标准,之后再针对不同层次、不同行业、不同体量的企业设置不一样的需要和具体细节。要达成这一点,需要加快推进以市场分层为抓手,统筹推进发行、买卖、信息披露、监管等方面改革。

11月16日,全国股转公司新闻发言人透露,全国股转公司现在已启动停复牌规则修订工作,同时根据按部就班的思路加强了对停复牌工作的平时监管力度。现在市场各方对分阶段披露、披露即复牌等形成了广泛共识,停复牌行为逐步得到规范。后续全国股转公司将持续推进对长期停牌企业的清理工作,有效传递监管信号,切实维护市场秩序,保障资金投入者买卖权。停复牌规则将在修订健全后准时向市场公布。

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