公开增发缘何“重出江湖”

2021-07-22 作者:未知   |   浏览(

十月9日晚间,上市公司拓斯达披露了募资总额低于8亿元的公开增发预案,已经被市场遗忘4年的公开增发这一再筹资品种由此重现市场。

所谓公开增发,也叫增发新股。是指上市公司向不特定对象公开发行股份、募筹资金的一种再筹资工具。发行对象没数目限制,以现金认购。公开增发与定向增发、配股、公司债、可转债、优先股、ABS等一样均是再筹资工具。但在过去几年间,与其他再筹资品种尤其是定向增发相比,公开增发被上市公司选择性遗忘了。

A股上市公司上一次进行公开增发,要追溯到2014年5月6日进行公开增发的沧州大化,那也是当年唯一一次公开增发。之后的4年多时间里,公开增发几乎绝迹。而wind资讯数据显示,2012年至2014年间,上市公司累计公开增发12单,发行总股数超越17亿股。

红塔证券副总裁沈春晖觉得,与定向增发相比,公开增发的优势有两方面,一是筹资规模不受限制。二是除受短线买卖限制的股东以外,其他认购者没锁按期限制。劣势有三方面,一是公开增发使用市价发行,一旦市场整体不乐观,则发行风险较大。公开增发需要发行价高于发行期首近日20个买卖日均价或前1个买卖日均价,是市价发行。在市价发行机制下,通常资金投入者还是会需要发行价格相对于市价有一个打折,不然理论上资金投入者参与增发不如直接在二级市场购买股票。在如此的定价机制下,要成功推行公开增发并困难。二是发行条件需要高、限制多。除满足公开发行证券的条件外,主板和中小板上市公司公开增发还需要近期3个会计年度加权平均净资产收益率平均高于6%等条件,而且公开增发是包销,发行风险集中于主承销商,而定向增发通常无需承销,本钱和成本相对较低。三是公开增发募筹资金投向限制不少,资金需要用于具体项目,不可以用于补充流动资金和偿还银行贷款。

正是因为发行条件需要高、审核困难程度大,且面临较大破发风险,公开增发成为市场上的罕见品种。

为什么最近公开增发又重出江湖?这与定向增发方法遭到更严监管不无关系。2017年初,中国证监会发布《上市公司非公开发行股票推行细节》等规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。该定增新规的核心是对定向增发的额度和频率进行约束,也就是不能超越发行前总股本的20%和18个月的间隔期。2017年5月底,《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及相应配套文件,也就是减持新规发布,延长了资金投入者通过定向增发获得股份的锁按期。在这样的情况下,公开增发筹资规模不受限制等优势开始突显。

交银施罗德基金公司首席方案剖析师马韬觉得,最近部分上市公司重拾公开增发这种再筹资策略,体现了A股渐渐向国际惯例转轨的趋势。相比定向增发,公开增发的价格与其在股市本来的价格更为接近,过程愈加透明,风险承担均衡,消除去一级半市场潜在的规范套利空间,隐含了筹资方改变经营、做大市值的隐性承诺,是国际市场更为主流的再筹资方法。预计在A股国际化的过程中,公开增发案例将继续增加。

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